当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　元电荷e等于多少？上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。元电荷e等于多少？>

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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