调油逻辑提振成本价格，从而能够(gòu)推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去(qù)年(nián)二季度(dù)芳烃市(shì)场的热(rè)度之高也正(zhèng)是由这个逻(luó)辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显(xiǎn)不一。期(qī)货日报记者观察到(dào)，同(tóng)为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯(xī)期(qī)货盘面(miàn)已连续出现了(le)9连(lián)跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两(liǎng)品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方(fāng)面(miàn)，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另一(yī)方面近(jìn)期成(chéng)品(pǐn)油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的(de)加息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰退的预(yù)期再起(qǐ)。而(ér)原油供(gōng)应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地(dì)，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继续(xù)下行，对于化工特(tè)别是与之相关性(xìng)相对较强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市(shì)场对于美国调(diào)油需(xū)求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了(le)解到(dào)，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的需(xū)求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年(nián)调油(yóu)逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到(dào)顶峰(fēng)，今年(nián)调油逻(luó)辑是在(zài)汽油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这(zhè)一现象的(de)原因更(gèng)多是(shì)始于路径依赖，去年(nián)极端(duān)的(de)调油行情使得市场预期今年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去(qù)年调油(yóu)逻辑是调油实实(shí)在在(zài)发生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的(de)调(diào)油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价差处于往年(nián)同(tó将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ng)期高位，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳烃美亚(yà)价(jià)差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)逻辑(jí)与去年在细(xì)节与节(jié)奏上又有(yǒu)差异，主要体现在(zài)去(qù)年(nián)5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛烷值调(diào)油料的(de)短缺没(méi)有提早预(yù)期，导致旺季(jì)来临(lín)后行情一触即发，而(ér)经(jīng)历过去年的大(dà)幅波(bō)动，随后调油商对于今年已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美亚价(jià)差一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出口美国芳烃的(de)数量保持相对(duì)高位可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置(zhì)的检修(xiū)预期，今年市(shì)场的(de)调油逻(luó)辑在3月(yuè)份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年(nián)。但(dàn)我们(men)也看到(dào)了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就(jiù)处于(yú)高位徘徊的(de)状态，意(yì)味着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩(hán)冰冰表(biǎo)示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月份是是(shì)炒作调油需求的主要(yào)时期，而今年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油(yóu)供需(xū)突然(rán)变得(dé)紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经济(jì)下(xià)行压力较(jiào)大(dà)，油(yóu)品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润(rùn)却回落，并拖累(lèi)形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主(zhǔ)要(yào)是由于俄乌冲突(tū)导致原油的(de)出(chū)口受限以及疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大(dà)幅关停引起(qǐ)的(de)辛(xīn)烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备(bèi)，整体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国(guó)出(chū)行(xíng)旺季下(xià)调油需求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有了(le)去年二季度调(diào)油需求增加(jiā)下亚美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提(tí)前(qián)跟(gēn)美(měi)国(guó)工厂签订了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩(hán)国运往美(měi)国的芳(fāng)烃出(chū)口量观察，整(zhěng)体1—3月出将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》口量已(yǐ)达去年调油季出(chū)口总量(liàng)的(de)65％偏上。同时(shí)，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开后(hòu)及(jí)时(shí)变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍将发生，但(dàn)是(shì)整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价(jià)波动加(jiā)剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价(jià)差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经(jīng)济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调(diào)油需求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局(jú)面在恒力石(shí)化和嘉(jiā)通能源两套年产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄(zī)博俊辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货源(yuán)冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯港口库存(cún)攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化(huà)，但(dàn)是现在还没(méi)有(yǒu)真(zhēn)正进入(rù)美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油消费走强，预计(jì)芳烃(tīng)估值仍(réng)将保(bǎo)持(chí)高(gāo)位，但是(shì)在(zài)当前衰(shuāi)退预期以及美联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的(de)成色或(huò)较预期大打折扣，芳烃前期(qī)相(xiāng)对原油(yóu)的价(jià)差高点已经看到(dào)，调油(yóu)逻辑(jí)再继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回(huí)归自身的(de)供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市场(chǎng)的交(jiāo)易重(zhòng)心(xīn)转向了2309 合约，在(zài)距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场(chǎng)博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看(kàn)，短期(qī) PTA 不至于大幅累库(kù)，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前(qián)国内(nèi)纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中除了苯(běn)胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短(duǎn)期来看价格(gé)向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》