一度被称为(wèi)“机构投(tóu)资(zī)者风(fēng)向标”的(de)股票ETF市场，迎(yíng)来(lái)重大变局(jú)，个(gè)人投资者(zhě)不仅在新发基(jī)金中占(zhàn)据主流(liú)，存量产品也(yě)超过(guò)了机构投资者占比。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此表(biǎo)示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被投(tóu)资(zī)者(zhě)逐渐认知(zhī)，以及投资热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内资本市场正在经历股(gǔ)民(mín)转基民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来(lái)看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利于投(tóu)资者(zhě)分散风险，提高市场交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）上(shàng)市前一周披露的个人(rén)投资(zī)者(zhě)平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨(yǎn)然成为新(xīn)发权益(yì)ETF的主(zhǔ)力(lì)军。

　　而从(cóng)全市场数(shù)据(jù)看，2022年个人投资者比例为50.85％，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.67个百(bǎi)分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构资(zī)金。

　　针(zhēn)对(duì)个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投资(zī)部总监助理、基金(jīn)经理李(lǐ)沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在(zài)几大宽基(jī)ETF，一般(bān)都(dōu)是机构投(tóu)资(zī)者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋(sǔn)般(bān)出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关业务(wù)同仁在ETF投教工作上(shàng)的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的优势，越来越被普通个人(rén)投资者(zhě)认(rèn)知(zhī)，从(cóng)而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金(jīn)也(yě)分析，今(jīn)年以来A股市场持续回(huí)暖(nuǎn)，投资者情(qíng)绪比较积极(jí)，新发产(chǎn)品募资环境比较好，也越来越(yuè)受到(dào)个(gè)人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者大部分(fēn)由(yóu)股民转化而(ér)来(lái)，这些个(gè)人(rén)投资者也认识到ETF持有一(yī)篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说(shuō)，也(yě)能更好(hǎo)地(dì)分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个(gè)人投(tóu)资者“买新(xīn)不买旧”的理念扎根较深，更倾(qīng)向于交易(yì)新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本(běn)的把控(kòng)较严(yán)格，在看准(zhǔn)投(tóu)资机会(huì)后，更倾向于去申(shēn)购老产品。

　　近(jìn)五(wǔ)年(nián)个人占(zhàn)比呈攀升(shēng)势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机(jī)构增持行(xíng)业或主题(tí)ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个人在股票(piào)ETF占比也(yě)呈现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均(jūn)占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的(de)高点，超过了机构资(zī)金，股(gǔ)票ETF作(zuò)为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比(bǐ)又回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍(réng)然超过了机构(gòu)占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个(gè)人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资者(zhě)占比较高的(de)行业(yè)或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张态势中，个人投资者在(zài)行业或(huò)主题(tí)ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在增长的，这一数据更代表了机构投资者(zhě)对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也(yě)在(zài)不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调研的过(guò)程中，我们发现(xiàn)大(dà)部分投资(zī)者都会将较(jiào)为低(dī)风险的(de)宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等(děng)产(chǎn)品作为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配置中(zhōng)的(de)一个重要的台(tái)阶。

　　国泰基金(jīn)也补充(chōng)道，由于近年来行(xíng)业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把(bǎ)握(wò)比较(jiào)均衡的投资机会，受到(dào)资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡下(xià)行，投资者(zhě)的风险偏(piān)好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈，机会又多上涨(zhǎng)空间又(yòu)大(dà)，风险偏好也(yě)随(suí)之(zhī)上(shàng)升，所以行业(yè)和主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究也表(biǎo)示(shì)，近五年市(shì)场成交热情的提升带来了A股市场的大幅(fú)发(fā)展，个(gè)人(rén)投资者入(rù)市规(guī)模激(jī)增，而(ér)在经历了多(duō)种(zhǒng)行情风格的锤炼后，尤其是操作难(nán)度(dù)较(jiào)高的2022年之(zhī)后，投资者们对于跑赢基准(zhǔn)的难度有了更清(qīng)晰(xī)的认知，而(ér)ETF能够有效的跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方(fāng)面，近(jìn)几年投资热点轮动(dòng)较(jiào)快，新的投资领域(yù)带来了大量(liàng)的学习(xí)成本，而ETF的(de)投资(zī)门槛较低，运作(zuò)透明度较高，因而(ér)逐步获得个人投(tóu)资(zī)者(zhě)的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研(yán)究分析，一是随着(zhe)A股(gǔ)市场愈发(fā)成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者对于β收益的(de)认(rèn)知将(jiāng)越来越深入，近几年可以看到更多投(tóu)资者会基于大势选择宽(kuān)基(jī)投资(zī)工(gōng)具(jù)；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的(de)投资主线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等(děng)，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票(piào)ETF市场的交(jiāo)投(tóu)活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内人(rén)士表示，长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，股票(piào)ETF市场个人占(zhàn)比超过机构，有利于(yú)股民转为基民，为投资者分(fēn)散风险，提(tí)升(shēng)交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市(shì)场的(de)稳定性。

　　国(guó)泰基(jī)金表示，ETF的个人(rén)投资者大都(dōu)由股民转化(huà)而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个(gè)股可(kě)以更好(hǎo)地平滑风险，也能够获得交易的参与感(gǎn)，于(yú)是更多选择(zé)通过ETF来参与(yǔ)市场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更(gèng)分散波动也(yě)更小(xiǎo)，因此个人投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远(yuǎn)来看可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频(pín)率更高，也更(gèng)容易受到市场消息的影响，这对于我们基金管(guǎn)理人的持续(xù)运营(yíng)和(hé)投(tóu)资者陪伴都提出了(le)更(gèng)高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人(rén)占(zhàn)比可能红楼梦多少字会带来更活跃的(de)交易，并带(dài)来更(gèng)有吸引力(lì)的市场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称。

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