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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储昆明市属于几线城市，云南最好三个城市继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内，存(昆明市属于几线城市，云南最好三个城市cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作(zuò)用。

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