北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zh幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dò幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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