用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

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　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布的(de)年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前，用友网(wǎng)络在股价(jià)相对高点进行了(le)定增融(róng)资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知(zhī)名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度(dù)业绩更是连续爆(bào)雷(léi)：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年(nián)报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末(mò)退出(chū)前十(shí)大股东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)财务(wù)软件(jiàn)服(fú)务(wù)企业的会计(jì)电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服务业务(wù)，引领中国企业(yè)级服(fú)务市(shì)场。在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全(quán)球(qiú)领先的企业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐(zhú)步(bù)发展(zhǎn)，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的(de)规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络(luò)云服务(wù)转型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为(wèi)公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华(huá)为(wèi)将在4月(yuè)启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为自用，并不(bù)一(yī)定会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心(xīn)的(de)严(yán)重不足，也反应了其在(zài)高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(nián)-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在此(cǐ)期(qī)间，用(yòng)友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有很大的(de)提升空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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