财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决议(y可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句ì)。值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市(shì)场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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