大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的(de)预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行风险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能(néng)主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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