射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局