在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量(l朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思iàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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