周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流(liú)入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司(sī)保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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