当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èrcos180°是多少，cos180度等于多少)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍cos180°是多少，cos180度等于多少然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月cos180°是多少，cos180度等于多少份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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