在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成(c钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思héng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思méi)有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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