随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng五的大写是什么)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的(de)绝对收(shōu)益(yì)或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的(de)基(jī)金五的大写是什么的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资(zī)产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是(shì)确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各(五的大写是什么gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于(yú)去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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