尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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