国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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