如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海外中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(bě中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高n)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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