本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和遭天谴什么意思，天谴什么意思解释0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，遭天谴什么意思，天谴什么意思解释全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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