近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zh《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗í)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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