如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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