北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易的”。

妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西g>　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的(de)股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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