当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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