金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是(shì)比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率上(shàng)限的下调(diào)有(yǒu)助于缓解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足(zú)以触(ch一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ù)发(fā)超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不(bù)过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并非真的(de)降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢(shū)回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范(fàn)吸储行(xíng)为也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻(qīng)银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认为，这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行净息差(chà)。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出(chū)，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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