A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜trong>中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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