四大国有(yǒu)银(yín)行的集体降息惊(jīng)动市场(chǎng)，存(cún)款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗有三波(bō)存款(kuǎn)利率下调(diào)，此(cǐ)前(qián)两次(cì)分(fēn)别是：4月，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用(yòng)合作联社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵一(yī)发而(ér)动全身(shēn)，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓的信号(hào)？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的(de)担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存(cún)款利(lì)率新规主要基于三(sān)重(zhòng)考量。一是(shì)符合推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背景；二是(shì)对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资、消(xiāo)费，本(běn)次降息也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　不过也(yě)需要看(kàn)到(dào)的是，本次(cì)调降(jiàng)中协定存(cún)款更多是对(duì)公(gōng)业(yè)务，通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存取需(xū)求的(de)客户，面(miàn)向范围有限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知(zhī)存款为(wèi)例(lì)，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数(shù)据看(kàn)，我国实际利率总体保(bǎo)持在(zài)略低于潜在经济(jì)增速这(zhè)一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平(píng)基本(běn)匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调(diào)降更多是(shì)出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)梳理了(le)这一(yī)市(shì)场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之(zhī)而来的是(shì)，此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的(de)必(bì)要性(xìng)来看，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队(duì)也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的(de)存款的(de)利率调整(zhěng)，“当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)，保证存款利率下调的(de)有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)，推(tuī)动银行投(tóu)放(fàng)信(xìn)贷(dài)的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改革(gé)及银行净息差压力增大(dà)外(wài)，某大型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)还关注到的(de)是国内(nèi)存款市(shì)场(chǎng)的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲(chōng)击，居民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居民(mín)储蓄存款上升较快(kuài)，部分银(yín)行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏(zòu)、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下(xià)调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重点领域(yù)风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被(bèi)认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信(xìn)号(hào)，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；二是减少企业及居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒的(de)观点是，调(diào)降协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前(qián)银行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压降负(fù)债端成本，有助于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本下降(jiàng)，也(yě)为资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)进一(yī)步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新(xīn)规对于规范(fàn)协定(dìng)存款定价(jià)秩序(xù)作用较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规(guī)将降低银(yín)行总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队(duì)表示，现实(shí)中，存款利率下(xià)调(diào)有助于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债券；同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家(jiā)陈雳(lì)则表示，在(zài)当前(qián)整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下，进一步(bù)释(shì)放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存(cún)款降息(xī)调(diào)节(jié)，对促(cù)销费(fèi)无疑有一定(dìng)的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明(míng)，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛的看法是(shì)，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直(zhí)接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必须(xū)进行对等(děng)下(xià)调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有(yǒu)力”的货(huò)币政(zhèng)策之下，也(yě)有多(duō)方(fāng)观点提到，压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到(dào)，当前经(jīng)济修复内生动(dòng)力依(yī)然不强(qiáng)，外需(xū)压力(lì)没(méi)有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经济修复(fù)，利(lì)率水平的调降还(hái)没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团(tuán)队的(de)观点也不谋而合——长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政策的走向，上述(shù)大型银行(xíng)金(jīn)融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要(yào)看到的是(shì)，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍(réng)需要(yào)适度货(huò)币卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗环境支(zhī)持，同(tóng)时，国(guó)内经(jīng)济复苏不平衡问(wèn)题依然(rán)突出，要(yào)求货币(bì)政策支持精准有力。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适(shì)度增(zēng)长，市(shì)场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升(shēng)政策精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会(huì)不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点担心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消费(fèi)以及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里(lǐ)的存款收益(yì)缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方博(bó)弈观点之前(qián)，不(bù)妨先厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存(cún)款(kuǎn)存(cún)取灵活(huó)，两者的共同优点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使用的(de)同时(shí)，提(tí)高利息回报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或7天通知银行(xíng)，即可(kě)按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个(gè)人和企(qǐ)业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一(yī)个具有结算(suàn)和(hé)协定存款双重(zhòng)功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款额(é)度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额(é)度的部(bù)分按协定存(cún)款利率单(dān)独计息的(de)一种存款方(fāng)式。协定(dìng)存款性质介(jiè)于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属于对公(gōng)业(yè)务，通知存款既有对公(gōng)业(yè)务(wù)，也有个人业务，但(dàn)都有一(yī)定的(de)存(cún)款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观(guān)点(diǎn)是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会有一(yī)定(dìng)的利(lì)息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激(jī)企业投(tóu)资并降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外(wài)记(jì)者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月份(fèn)人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是否会刺(cì)激(jī)超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传(chuán)导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需要(yào)总(zǒng)量政策继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在(zài)前期服(fú)务业修复(fù)后，与制造(zào)业(yè)产生循环，带动收入预期(qī)改善，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企业及居民形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居(jū)民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续(xù)的收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而(ér)形(xíng)成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居(jū)民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。

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