随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产(c保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次hǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例为保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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