5月10日，有消息(xī)称部分(fēn)银行相关部门(mén)收到《关于(yú)调(diào)整协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理部(bù)总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出(chū)于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定(dìng)价压力(lì)较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利于对(duì)公客户留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本(běn)不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益(yì)下降较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调(diào)降负债成(chéng)本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是(shì)否下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定(dìng)的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成(chéng)本，后(hòu)续需要财(cái)政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策(cè)利率的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，但(dàn)仍会(huì)维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍(réng)维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下调(diào)要看(kàn)实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布(bù)的金(jīn)融(róng)数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低(dī)于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷(dài)投放(fàng)的动力。

乔丹有多高　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有动力去下(xià)调存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　乔丹有多高g>中国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对(duì)市(shì)场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通(tōng)知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会对(duì)遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向对私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限调(diào)整降低(dī)了银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本(běn)压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的(de)确(què)定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存(cún)款利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下降的(de)空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预(yù)期，有利于降低全社会(huì)无风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性质的(de)票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复(fù)苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率水平(píng)还(hái)是从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策(cè)增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈(yì)交易(yì)下(xià)也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前(qián)环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力(lì)和风(fēng)控能力(lì)的人(rén)士可(kě)通过理财和(hé)投资试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是(shì)做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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