随(suí)着一季报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xì一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？n)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提(tí)到(dào)了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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