5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表年以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药(yào)生物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的(de)业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表>

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经(jīng)营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的(de)产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而(ér)言，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不及(jí)预期(qī)的(de)背景下(xià)，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性(xìng)的(de)领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今(jīn)年医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续(xù)推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三(sān)级医院对(duì)口帮(bāng)扶(fú)等方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提(tí)高县(xiàn)级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现(xiàn)与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入(rù)医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发能力。