如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(du吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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