5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯中国欠别国钱吗片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分中国欠别国钱吗反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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