北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很好，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里具(jù)有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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