大家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队(duì)进入最高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提(tí)升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契(qì)奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民(mín)众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹(zī)韦钱区(qū)行(xíng)政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结束(shù)后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)始终坚(jiān)持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内(nèi)新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗超出预期(qī)值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔除(chú)食(shí)物和能源后的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预(yù)期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关的通胀压力的周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联(lián)储将继续加息的押注，数据(jù)公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多(duō)次(cì)降息(xī)。但(dàn)他们(men)最终承认，基于对期货的(de)押注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他们(men)预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债务上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解降低了今年降息(xī)的可能性(xìng)。交易员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会议可能(néng)会(huì)考虑加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)。市场预计(jì)联(lián)邦基金利率将(jiāng)在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基准利(lì)率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势(shì)偏(piān)弱，油化工与煤(méi)化工板块略显分化。期货日报记者观(guān)察(chá)到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在(zài)原油(yóu)下(xià)跌幅度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信期(qī)货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料(liào)端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内(nèi)部来看，前(qián)期原油价格的(de)下行已触碰(pèng)到中东主要产油(yóu)国的财(cái)政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际产油(yóu)成(chéng)本、美国收(shōu)储目(mù)标(biāo)价位，在美国页岩(yán)油(yóu)非常(cháng)规能源产量增(zēng)速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势(shì)中原(yuán)油的(de)成本支撑、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价格也率(lǜ)先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需(xū)面持续带动产业链各环节(jié)累库，价(jià)格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭价(jià)格整体(tǐ)便(biàn)处于震荡下(xià)行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成(chéng)本(běn)端的(de)支(zhī)撑弱(ruò)化(huà)，使煤(méi)化工品种的(de)估(gū)值(zhí)中枢(shū)不(bù)断下移(yí)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走(zǒu)势(shì)，并未出现较(jiào)大的单(dān)边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏(xià)聪聪解(jiě)释说(shuō)，煤化(huà)工市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场供应存在(zài)保障(zhàng)，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源(yuán)充(chōng)裕，今年(nián)受到天气(qì)因素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分(fēn)区域需求受到(dào)影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库(kù)存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤(méi)化工受(shòu)到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期(qī)的持(chí)续走弱也与宏(hóng)观(guān)需求(qiú)弱势以及自(zì)身(shēn)品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂(chǎng)，在经历疫(yì)情几年之后，并(bìng)未重启，所以终(zhōng)端产品的需(xū)求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港口和(hé)坑(kēng)口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值(zhí)中枢不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者了解到，随着(zhe)煤炭的大(dà)幅走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本(běn)端松动，但煤化(huà)工品种自身表现同(tóng)样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论核算(suàn)来看，行业整(zhěng)体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于(yú)甲醇现货(huò)价格不断创下新低，部(bù)分地区现(xiàn)货价(jià)格回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并(bìng)没(méi)有随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而(ér)明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单(dān)一(yī)的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价(jià)格(gé)太(tài)低，出现停车(chē)或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续(xù)投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下游的(de)需求难(nán)以匹配新(xīn)增的(de)产能(néng)，未来其价格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是(shì)一个(gè)产能(néng)的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较大投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的(de)品种(zhǒng)将受到低价进口(kǒu)货源的冲击(jī)，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌(diē)后的反弹(dàn)，而(ér)不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化(huà)工（尤其是(shì)油化工）板块(kuài)较为强势(shì)主要还(hái)是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后(hòu)扬的走势，受到供需基本(běn)面(miàn)收(shōu)紧的(de)前景(jǐng)提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带(dài)动(dòng)油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和(hé)G7在其年度领(lǐng)导人(rén)会议上承诺(nuò)将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石(shí)油和燃料出口(kǒu)价(jià)格(gé)上限的行为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需(xū)求(qiú)复(fù)苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成(chéng)本端带动油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工(gōng)较(jiào)煤化工(gōng)较(jiào)强的关键(jiàn)原因还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存(cún)超预期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油进口(kǒu)的(de)大幅(fú)下降和随(suí)着出行旺(wàng)季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽(qì)油和精炼油(yóu)在内(nèi)的成(chéng)品油(yóu)库(kù)存均出朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗现(xiàn)不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需(xū)也(yě)环比(bǐ)增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预(yù)期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年(nián)全球(qiú)原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性(xìng)仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市场需(xū)关注美国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判结果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析师(shī)陆甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化(huà)工品(pǐn)市(shì)场对(duì)标的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接(jiē)受(shòu)度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说。