在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动(dò日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗ng)性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和企业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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