北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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