银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国(guó)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗财政部(bù)无意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破(pò)产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求(qiú)低迷(mí)而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维持加(jiā)息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银(yín)行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美(měi)国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系统性风(fēng)险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机构的(de)基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部(bù)信(xìn)托等公司(sī)认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继(jì)续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可能不得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确(què)定(dìng)性(xìng)事件，说明(míng)未来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是(特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗shì)大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配收(shōu)入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的(de)美国居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上(shàng)升是相特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的(de)环(huán)境下(xià)，居(jū)民(mín)部门的(de)资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民(mín)部门(mén)已经经过了十年(nián)的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的(de)状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一(yī)个容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日(rì)A股的(de)主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的(de)宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单(dān)边(biān)行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两个(gè)利(lì)空(kōng)背(bèi)景和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下(xià)行的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和(hé)全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后(hòu)又不得(dé)不面对(duì)高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分(fēn)析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需(xū)求的(de)强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却出现接(jiē)连下(xià)降，社(shè)会库存虽(suī)然持(chí)续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以(yǐ)为继(jì)，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格(gé)高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即(jí)将到来，资(zī)金从(cóng)有(yǒu)色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业(yè)数据(jù)来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期的(de)下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对(duì)未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对(duì)有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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