“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国(guó)劳工部数据(jù)显示，美国(guó)5月非农新增就业(yè)33.9万(wàn)人，几乎(hū)是估计中值19.5万的两倍(bèi)，为2023年1月以(yǐ)来最大增幅。5月(yuè)失业(yè)率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下(xià)2022年10月以来(lái)新(xīn)高。

　　非农就业数(shù)据公布后，美国国债价格盘(pán)中跳水，收益率拉升，对(duì)利率前(qián)景更敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率日内升(shēng)幅扩(kuò)大到10个基(jī)点以上；美元(yuán)指数迅速(sù)转涨，摆脱(tuō)两(liǎng)周低位(wèi)。互换合约定价(jià)显示，投资者预期的美联储(chǔ)7月(yuè)加息几率增加，预计未(wèi)来两次会议(yì)期间(jiān)将(jiāng)加息25个基点，6月(yuè)加息(xī)的几率(lǜ)不到50％。

　　三大美国股指集体(tǐ)高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新日高时，道(dào)琼(qióng)斯工业平均指数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指(zhǐ)数(shù)涨近1.2％。 最终，三大(dà)指数连续两日集(jí)体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍(bào)威尔讲话暗示12月(yuè)放缓加息(xī)当天(tiān)以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新(xīn)高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一(yī)季报公布次日以来(lái)最大(dà)涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创(chuàng)去年(nián)4月以来收(shōu)盘新高。

　　国际原油(yóu)盘中涨近3％，美油继续脱离两个月低谷(gǔ)，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布油均三周(zhōu)来首次(cì)累(lèi)跌，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)转向本周(zhōu)末(mò)的OPEC+会议。黄金在美(měi)元和(hé)美债(zhài)收益率反弹的打击下持续下行，创(chuàng)两周多来(lái)最差单日表现。

　　东证衍生品(pǐn)研究院分析师徐颖(yǐng)表示，就5月新增就业人(rén)数而言(yán)，美国劳动力市场存在韧性。可以看(kàn)到，5月美国(guó)非农新增就业33.9万人，好(hǎo)于市场预期的(de)19万人，同时4月非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月非农(nóng)从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月合(hé)计上修9.3万人，2023年至今平(píng)均每月新增就业(yè)31.4万。

　　具(jù)体(tǐ)来看，5月(yuè)新增就业主要集中在教(jiào)育与(yǔ)医(yī)疗(liáo)（+9.7万(wàn)）、休(xiū)闲(xián)与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及(jí)商(shāng)业(yè)服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部门（+5.6万），信息行业(yè)就业人数减少，私(sī)人服务(wù)行(xíng)业(yè)整体表(biǎo)现好于4月(yuè)，生产部门(mén)就(jiù)业(yè)稳定，建筑业表现亮眼，与近期房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场的反(fǎn)弹一致(zhì)，建(jiàn)筑业新(xīn)增就业2.5万人，制造业中非耐用品生(shēng)产(chǎn)连续三个月就业人数减少，与制造业(yè)目前持续收缩的状态吻合。同时她(tā)指出，5月非农就(jiù)业报告也显示出就业市场边际降(jiàng)温的(de)更多迹(jì)象，5月失(shī)业人数增(zēng)加44万至(zhì)640万，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市场预(yù)期的3.5％。后续随着(zhe)各行业裁员人数的增(zēng)加，失业率预计会继(jì)续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水(shuǐ)平基本是60年代以来(lái)的最低水平(píng)，在失业率回升至4％之(zhī)前，预计还不会(huì)引发市场和官方(fāng)的明(míng)显担(dān)忧(yōu)。

　　此(cǐ)外，劳动(dòng)参与率稳定在(zài)62.6％，4月(yuè)职位(wèi)空缺数量回升，就业(yè)市场供需矛盾(dùn)仍在，但随(suí)着需(xū)求(qiú)降温(wēn)，已经(jīng)有(yǒu)所缓解(jiě)，体现为工资上涨压力开始降(jiàng)温，5月工资增速(sù)环比(bǐ)回落至0.3％符(fú)合(hé)市场预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推(tuī)作用(yòng)缓解后，核心通胀压力减(jiǎn)弱，美联储进(jìn)一步(bù)加息(xī)的必(bì)要性(xìng)降低。

　　她(tā)表示，美(měi)联(lián)储6月(yuè)利率(lǜ)会议(yì)“按兵不动(dòng)”是大概(gài)率(lǜ)事件，还(hái)需要(yào)关注后(hòu)续公(gōng)布的5月美(měi)国通(tōng)胀数据，当前的就业市(shì)场状态可以(yǐ)支撑在通(tōng)胀压力(lì)较大(dà)时继(jì)续加息。美联(lián)储利率会议落(luò)地前，市场(chǎng)步入(rù)振(zhèn)荡盘(pán)整状(zhuàng)态，预(yù)计(jì)美元指数在105附近(jìn)偏强运行，随着美国政府债务上限(xiàn)问(wèn)题落(luò)地，美债收益(yì)率风(fēng)险(xiǎn)偏向上(shàng)行，预计国(guó)际金价在1950美元(yuán)/盎(àng)司附(fù)近(jìn)筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩克+可(kě)能会进一(yī)步减产(chǎn)

　　据消(xiāo)息人士声(shēng)称，在(zài)周日(rì)（6月(yuè)4日）的部长级会议上，欧佩克+可能会宣布(bù)进(jìn)一步减产，以提振原(yuán)油价格。

　　据悉，可能的选项(xiàng)之一是(shì)额(é)外减产约100万(wàn)桶(tǒng)/日。而此(cǐ)前有报道称(chēng)，欧佩克+不太(tài)可能(néng)在(zài)会议上决定进一(yī)步(bù)削减石油产(chǎn)能(néng)。

　　虚虚实实的消息(xī)意味着更多的不确定(dìng)性，结(jié)果仍然(rán)不(bù)明朗(lǎng)。眼下欧佩克(kè)+面临(lín)诸多挑(tiāo)战，不仅成员国(guó)之间相互(hù)争吵，美(měi)国、加(jiā)拿(ná)大和巴西(xī)等国(guó)家还在蚕食该集团的(de)市(shì)场份额，这也让分析(xī)师们左右为难(nán)。

　　随着经济前景的恶化(huà)，欧佩克+成员(yuán)国在4月(yuè)份(fèn)承诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产(chǎn)，不(bù)过这些行(xíng)动都未能止住油(yóu)价(jià)的下跌(diē)势头。

　　上周，沙(shā)特能源大臣威胁要进一步减(jiǎn)产，他(tā)告(gào)诫(jiè)投机(jī)者要“当心”。两天后，俄罗斯副(fù)总理诺瓦克(kè)则与沙特能源(yuán)大臣唱(chàng)了反调，这位俄罗斯(sī)官员表示(shì)，他认为欧(ōu)佩克+本周末不(bù)可能减产，布伦特油价可能会在年底前自(zì)行(xíng)回(huí)升卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗至(zhì)每桶(tǒng)80美(měi)元(yuán)。

　　数(shù)据和(hé)分(fēn)析(xī)公司OANDA的高级市场(chǎng)分析师Edward 卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议之前做空原油，交易员永远不(bù)应(yīng)该低估沙特在欧佩克+会议(yì)期间采取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩克(kè)+希(xī)望维持(chí)石油(yóu)市场稳定，我(wǒ)们将毫不犹(yóu)豫地做出任何决定，以使市场更加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一步减产(chǎn)的可能性为40％。他们写道：“各国石油(yóu)部长们决心避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时(shí)全球(qiú)经济和金融稳定突(tū)然崩溃，导致原(yuán)油价格在六(liù)个月内从(cóng)逾140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间(jiān)，乌(wū)克兰不(bù)会成(chéng)为北(běi)约成员！

　　当地(dì)时间6月2日，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基在与爱沙尼(ní)亚总统的联合(hé)新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，在俄乌冲突进(jìn)行期间(jiān)，乌克兰不会(huì)成为北约成员(yuán)。泽连斯基说，不(bù)是因为不想(xiǎng)，而是因为目前很难。乌克兰(lán)只(zhǐ)是希望北约合(hé)作(zuò)伙伴听到声音，这一(yī)点(diǎn)非(fēi)常重要(yào)。

　　同时，他(tā)指出，乌克(kè)兰在成为北约成员国之前需要(yào)更多安全保障，乌克兰(lán)需要把(bǎ)这些(xiē)保障都写在(zài)纸上，直到乌(wū)克兰能(néng)真正获得安全(quán)保证，有资格成为北约成(chéng)员。

　　据参考消息(xī)援引俄新社莫斯科(kē)5月(yuè)31日报道，英国《金融时报》援引知情人士(shì)的话报道称，乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)向北(běi)约各(gè)国领导人(rén)明确(què)表示(shì)，除非向基辅提供加入北约的路线图，否则他将不会(huì)出席(xí)7月举行(xíng)的(de)维尔纽(niǔ)斯峰会。此外(wài)，泽连斯基6月1日(rì)在访问摩尔多瓦时表示，乌克兰已(yǐ)经做好了加入北约的准备，基辅正(zhèng)在等待(dài)北(běi)约(yuē)接(jiē)纳乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近期(qī)加入(rù)北约一事，法国(guó)、德国等北约(yuē)国家持(chí)反对意见(jiàn)。

　　德国国外长贝(bèi)尔(ěr)伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长(zhǎng)会期间表示，德国不认(rèn)为(wèi)北约应该在近期内(nèi)接纳(nà)乌克兰(lán)。此外，包括(kuò)法(fǎ)国在内的其他一些北约成(chéng)员国(guó)也不希望乌克兰迅速成为北(běi)约成(chéng)员国，而只是希望为(wèi)乌(wū)克兰提供安(ān)全保(bǎo)障。

　　进入6月，在(zài)宏观市场情绪(xù)回暖影(yǐng)响下，大宗商(shāng)品市场出现(xiàn)普涨行情。从海外宏观(guān)层面来看，美国债务上(shàng)限危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿美元(yuán)的债务上限，避免了可能(néng)出现的美(měi)国有(yǒu)史(shǐ)以来首次违约，使得市场避险(xiǎn)情绪消退。同时在美联储本月会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回落至一(yī)周低点，对(duì)风险资产的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月财(cái)新PMI重(zhòng)返50上方，好于预(yù)期的(de)数据改善了市场情绪，同(tóng)时市(shì)场也在(zài)翘(qiào)首(shǒu)等待(dài)新一轮稳增长政策(cè)的出(chū)台(tái)。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在市场情绪(xù)回(huí)暖的带动下，天然橡胶(jiāo)期货价格回升。截至收盘，天然橡胶期货主力合约站上(shàng)12000元/吨的整数关口。纵观本周(zhōu)，沪(hù)胶期货主力(lì)价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周(zhōu)国内天胶市场利好支撑(chēng)疲软，胶价维持宽幅振荡(dàng)格(gé)局。

　　可(kě)以看(kàn)到，近两个月以来，天然橡(xiàng)胶市场消息比较热闹(nào)，前有云南旱(hàn)灾消(xiāo)息发(fā)酵，后有收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不力，逐步归(guī)于平(píng)静。从整个5月行(xíng)情来看，生意(yì)社指出，5月(yuè)天然(rán)橡胶行情上半月(yuè)上行，下半(bàn)月回(huí)调，全月呈(chéng)倒“V形”走势。生意社商品行情(qíng)分析系统监(jiān)测显示(shì)，5月沪胶持(chí)续小幅波动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持偏弱(ruò)振(zhèn)荡(dàng)。综(zōng)合来(lái)看，5月天然橡(xiàng)胶盘面微涨1.04％，行情(qíng)短期受消息提振(zhèn)有小幅上(shàng)行(xíng)，但(dàn)市(shì)场供多需少，终究无力支撑，上行态势转(zhuǎn)而向下(xià)。

　　五一假(jiǎ)期归来(lái)，市(shì)场(chǎng)传言称(chēng)国储今年将收储10万(wàn)吨天然(rán)橡(xiàng)胶新胶，天胶价格应(yīng)声上涨，影响持续多日。直至5月(yuè)月中，收储传(chuán)闻叠加产区(qū)降(jiàng)雨，市(shì)场氛围(wéi)再次提升(shēng)，沪胶(jiāo)突破12300元(yuán)/吨，国产全乳现(xiàn)货胶主(zhǔ)流(liú)报价(jià)至(zhì)11880元/吨。而后该消息始(shǐ)终未得到证实，市场影(yǐng)响逐(zhú)步(bù)消(xiāo)失匿(nì)迹(jì)。

　　可以看到，继此前云南干(gàn)旱传(chuán)闻发酵后，5月以(yǐ)收(shōu)储(chǔ)为核心(xīn)展开的新一(yī)季交割品博弈仍(réng)然(rán)激烈。中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货能化分析师童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储这一传闻(wén)息息相关。他(tā)指出，国储收(shōu)储的政治、战略意义(yì)大(dà)于经济意义，橡胶与(yǔ)石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四大工业原料，是关系(xì)国计民(mín)生、国防安全(quán)的(de)重要战略物(wù)资(zī)。毫无(wú)疑(yí)问的(de)是(shì)，对(duì)于(yú)全球来说，天然(rán)橡胶是(shì)严重过剩的(de)。但要(yào)考虑到一个事(shì)实：中国(guó)的天然(rán)橡胶(jiāo)的自给率(lǜ)不足(zú)20％，高度依(yī)赖进口。从(cóng)中国(guó)本身的天然橡胶(jiāo)来说，是供不应(yīng)求的。因此，在当(dāng)前诡(guǐ)谲多变(biàn)的(de)国际政治格局中，对天然橡(xiàng)胶的(de)储备其实是(shì)有很高的必要性。

　　“此(cǐ)前橡(xiàng)胶收储传闻的收(shōu)储量为(wèi)10万吨，收(shōu)储的对象是国产全(quán)乳(rǔ)胶（即期(qī)货交(jiāo)割(gē)品(pǐn)）。10万吨的(de)量相对于整个天(tiān)然(rán)橡胶的年产量来说非常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对中国全(quán)年的消费量来说也只占(zhàn)1.7％。从这个角度(dù)来(lái)说，对天(tiān)然橡胶整体的供(gōng)求几无影响。但是如果收储(chǔ)的对象是交割品的话，性质就不同了。因为目前全(quán)年国产全乳的(de)最大产量不过30万吨（去年(nián)仅17万吨(dūn)，今年(nián)估计在20万—25万吨），那么收储的量其实占到(dào)相当全年交割品产(chǎn)量(liàng)的(de)1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在(zài)童长征看来，如(rú)果国储(chǔ)轮储橡胶事件成立，根据交割品的供求(qiú)判断影响，再(zài)结(jié)合历史(shǐ)上收储的影响，RU的(de)价格有可能会更上一层楼。但是，由于(yú)整个事(shì)件的进程(chéng)会非常(cháng)缓(huǎn)慢，价格的(de)反应(yīng)不会(huì)即刻见效。

　　供(gōng)应旺季来袭 基本(běn)面(miàn)难言乐观(guān)

　　进(jìn)入6月，伴随着物候条件(jiàn)的改变，产区全面开(kāi)割上量，橡胶(jiāo)供应旺季到来(lái)，然而天胶下游(yóu)需求并(bìng)未有趋势(shì)性改(gǎi)善，胶(jiāo)价上涨动能驱(qū)动依旧缺(quē)乏。

　　国(guó)投安信期货能化分(fēn)析(xī)师胡华钎告诉(sù)记(jì)者，目前全球天(tiān)然橡胶(jiāo)供应进入季节性(xìng)的增产期(qī)，中国云南天然橡(xiàng)胶产区加速(sù)恢(huī)复开割，预计6月(yuè)中旬(xún)全面开割(gē)，海南产(chǎn)区已(yǐ)经全面开割(gē)，海外越南天然橡胶(jiāo)产区(qū)也(yě)全(quán)面开割，目前主要产胶国产区逐(zhú)渐进入雨季，物候条(tiáo)件已经由(yóu)差变好(hǎo)。但是(shì)由于目前天然橡(xiàng)胶上游(yóu)原料价(jià)格相对偏低(dī)，胶农割胶积(jī)极性不高，加工(gōng)厂利润也偏低，工厂加工积(jī)极性也不高。

　　大地期货(huò)橡胶研究员唐逸(yì)表(biǎo)示，后续橡(xiàng)胶供应端将逐步恢(huī)复正常，产量逐(zhú)渐增加(jiā)。目(mù)前云南产区(qū)大面积开割，预计后市仍有较(jiào)多降雨，干旱情况已得到缓解。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨(dūn)/天(tiān)，供应相对正(zhèng)常。泰国(guó)东北(běi)部产区逐步上(shàng)量，南部产出(chū)仍在低位，本周以及下周(zhōu)预(yù)计雨水较多。越南、柬埔寨产区已大面积(jī)开割(gē)，原料数(shù)量逐步增(zēng)加。同时(shí)根(gēn)据历史降(jiàng)雨数据(jù)来(lái)看，厄尔尼诺现象下橡胶产区(qū)降雨量(liàng)虽然处(chù)于历(lì)史均值以下的(de)概(gài)率较高，但(dàn)由于(yú)季(jì)节性的因素，降雨绝对(duì)数量仍然能(néng)够保(bǎo)证。因此，他(tā)预计(jì)后市“厄尔尼诺”现象不会是(shì)引发行情上(shàng)涨的主要因(yīn)素。

　　从需求端(duān)来看，东证(zhèng)衍生品研究院(yuàn)能化高级(jí)分析(xī)师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸(mào)订单量较为充(chōng)足，对开工率形成一定支撑，加上(shàng)轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂(chǎng)家开(kāi)工积极性尚可。而内销市场需求表现依然偏(piān)弱，各层(céng)级经销商(shāng)仍以(yǐ)消耗(hào)前期(qī)库存为主，对后市较(jiào)为悲观、谨慎补货(huò)。

　　隆众(zhòng)资讯最新(xīn)数据显示，目前下游外(wài)贸订单充足，加之内销订单缺货现象仍存，企(qǐ)业(yè)排产(chǎn)积极性不减。半钢胎样(yàng)本企业产能利用率为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎(tāi)厂开(kāi)工(gōng)小降，个别企业因内销出货压力加大(dà)，为控制成品(pǐn)库存压力，存适度降负现(xiàn)象(xiàng)，全(quán)钢胎样(yàng)本企业产能利用率(lǜ)为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来(lái)看，胡华(huá)钎认(rèn)为，目前天然橡胶基(jī)本面(miàn)处于供需两弱的格(gé)局中，尤其是(shì)下游需求分歧(qí)较大。“主要(yào)是不同的市(shì)场主体预期不同，但是整(zhěng)体(tǐ)来说(shuō)此前市场对今年(nián)的预(yù)期(qī)过高。从下游轮(lún)胎行(xíng)业来看，今(jīn)年以(yǐ)来国内轮胎开(kāi)工、产量(liàng)和出口同比数(shù)据还是不错的，反映国内实际(jì)需求并(bìng)不差。但是从汽车行业来看(kàn)，由(yóu)于汽车刺激政策退出，今年(nián)国(guó)内(nèi)汽车市(shì)场相对疲软，价格(gé)战等负(fù)面消息较多，市场总体(tǐ)上(shàng)偏(piān)悲观。此外，青岛地区天然橡胶(jiāo)现(xiàn)货库存持续(xù)攀(pān)升(shēng)，有些人认为是国内(nèi)需求不行，但是其(qí)实(shí)是(shì)进(jìn)口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观面主导胶价走(zǒu)势，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率波动(dòng)；另一(yī)方面(miàn)美联(lián)储加息进程，以及美国银行危机和(hé)美债上限问题等。看向下半年(nián)，他(tā)认(rèn)为天然橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预(yù)计比上半年好，比(bǐ)如美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息步伐暂缓(huǎn)、国内(nèi)经济回(huí)暖等，因此对天然橡(xiàng)胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市场(chǎng)没有(yǒu)明确方向，主要(yào)跟随宏(hóng)观因素波(bō)动。”唐逸认为(wèi)，“供应端(duān)仍然是主导后市胶价走(zǒu)势(shì)的主要因素(sù)，随着各产区开割后产量逐渐(jiàn)增加，海外(wài)恢复(fù)速度仍然偏慢，预计干(gàn)胶的数量并不会少，包(bāo)括今年交(jiāo)割品(pǐn)的数(shù)量。我们(men)中期(qī)观(guān)点仍然偏空，后市(shì)预计存在下跌的(de)空间(jiān)。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供给(gěi)端没有天气(qì)影响的情况(kuàng)下，后续主导胶价的因素主要在需求端(duān)。从下(xià)半年来看，外需受(shòu)海外经(jīng)济(jì)衰退(tuì)和汽车半(bàn)导体(tǐ)短缺影(yǐng)响，预计难有起色(sè)。外需(xū)走弱也导致海外(wài)货源涌入国(guó)内，对国内现货端构成压(yā)力。内需(xū)方面，春(chūn)节前市(shì)场(chǎng)基于内需复苏的逻辑(jí)，已经(jīng)出现一波反弹行情，但节后市场从交易预期(qī)开始(shǐ)转向(xiàng)交易现(xiàn)实，由于国内需求(qiú)复苏(sū)不及预期，胶(jiāo)价因此(cǐ)持续承压(yā)运行。整体(tǐ)来看，她表示短期(qī)胶价基本面缺乏(fá)向上驱动，只有价(jià)格的绝对(duì)低(dī)位(wèi)才(cái)能刺激有(yǒu)效的去库和(hé)资金再次做(zuò)多的意(yì)愿。后续还需继续关(guān)注天气端是否有扰(rǎo)动因素，一旦天气出现异常状(zhuàng)况，或(huò)将带(dài)来新的(de)阶(jiē)段性行(xíng)情。（有删减）

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