5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎ三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因ng)幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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