北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(r珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄éng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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