自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三佛教肉莲是什么的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　佛教肉莲是什么ng>陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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