银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对(duì)此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期(qī)，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了(le)疲弱(ruò)的美国(guó)经济(jì)数据，对(duì)美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以(yǐ)来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩(kuò)大(dà)的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人(rén)部门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美(měi)联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字件。然而，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着(zhe)美稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由(yóu)于(yú)经济严(yán)重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大(dà)规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会(huì)有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国(guó)居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到(dào)降息之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经济(jì)的预期想要(yào)进一步(bù)边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下(xià)跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振成为了(le)一个(gè)激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年大(dà)的(de)宏观周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显的周期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思(sī)路应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下(xià)跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行(xíng)有两个利空(kōng)背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆(bào)利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业(yè)危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方(fāng)面对(duì)银(yín)行业(yè)和全(quán)球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得(dé)加(jiā)息预期(qī)降低(dī)。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复(fù)的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有色金(jīn)属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求的(de)强预(yù)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字期，有色一(yī)度(dù)出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业(yè)订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期(qī)即(jí)将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意(yì)外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了(le)高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏(huài)的(de)时(shí)候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不(bù)会降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅(fú)度(dù)超预期，这样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速，整个(gè)周期是向下而(ér)不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短(duǎn)期可关注(zhù)供(gōng)求现(xiàn)状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的关系(xì)以及可能(néng)突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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