在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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