A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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