5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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