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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(su但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》í)着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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