近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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