金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名(míng)白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华(huá)联集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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