金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报(bào)道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分(fēn)析，预(yù)计银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研(yán)究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观(guān)上可(kě)减轻银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为我国(guó)利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意(黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗yì)义上并(bìng)非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其(qí)是(shì)城商行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负(fù)债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将利(lì)好高(gāo)股息(xī)资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款(kuǎn)利率的(de)效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似(shì)，可(kě)以降低负债端成本(běn)，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前流(liú)动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理(lǐ)论上可(kě)以促使存(cún)款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味(wèi)着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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