北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名(míng)义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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