财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(liú)会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高(g怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧āo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分析。

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